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结构化配资 基金:商业银行理财资金五大模式 结构化配资崛起

2021-06-19 08:13:17黄金配资

  本报记者 乔加伟 上海报道

  克日,银监会下发《商业银行理财营业监视治理措施》(征求意见稿),其中沿用2009年的划定,“理财资金不得投资于境内二级市场果真生意营业的股票或与其相关的证券投资基金”、“理财资金不得投资于未上市企业股权和上市公司非果真刊行或生意营业

  方正证券中国石化

  的股份”。风险遭受能力较强的高资产净值客户、私人银行客户、机构客户产物不受这两条限制。

  显然,银行理财资金直接入市障碍仍未突破。

  21世纪经济报道记者视察相识,只管直接的股票投资被约束,商业银行已经探索出多种间接渠道加入证券一、二级市场,其中除了股权质押融资、挂钩股票理财外,尚有五类模式较为主流。

  “现在羁系对银行自有资金投资两融(融资融券)收益权、股权质押等产物态度相对较为守旧,并不勉励。而对银行理财资金通过投资两融收益权、伞形信托等,尚未体现出异议。”一位券商投行人士称。

  结构化配资崛起

  鉴于银行理财现在仍多为预期收益类产物,因此,结构化配资获取牢靠收益的模式,是银行理财资金入市的主要渠道,其中又可以分为三类模式。

  第一类模式为“伞形结构信托”或者“伞形结构化营业”,即由银行刊行理工业品认购信托妄想优先级收益权,获取优先牢靠收益,融资客户认购劣后收益权,凭证证券投资信托投资体现,获取剩余部门收益(详见本报12月4日文章《银行理财资金入市:借路“伞形结构信托”》)。

  “由于银行理财资金数额大,召募效率高,因此这成为融资融券外,大户杠杆融资一个主要渠道。”上述券商投行人士称,除了对大户提供融资,银行还为券商提供融资,这主要通过银行理财投资两融收益权形式。

  在融资融券快速增添的配景下,券商也在寻找资金泉源。例如,日前方正证券(15.12, -0.47, -3.01%)就通告称,在不放弃融资融券资产所有权的条件下,通过转让融资融券营业债权收益权举行融资,融资余额不凌驾融资融券营业现实余额。

  据悉,现在两融债权收益权转让主要有两类工具,一类是银行理财资金、保险资金;一类是借路信托、基金子公司等资管妄想。前者在资金成本上具有显着的优势。

  上述券商投行人士体现,现在,两融收益权还未被认定为非标债券资产(而是股权类),不受理财资金8号文4%及35%两个比例限制,但羁系已在对理财营业新羁系措施征求意见,存在融资融券收益权被认定为非标债券资产的可能性。

  “我们预计,现在理财资金投资两融收益权的规模约为小几千亿。但由于现在银行非标投资普遍没有超标,纵然融资融券收益权被认定为非标,也不会发生太大的影响。”他称。

  21世纪经济报道记者获悉,除了上述两种配资模式,银行现在还在推动二级市场股票结构化投资产物。这一类产物的模式为,银行召募资金作为优先级,财政投资者资金为劣后级,两者建设资管妄想或有限合资基金,然后举行二级市场股票生意。

  这类产物往往限期小于1.5年,可以设置成牢靠收益产物,也可以设计成具有一定浮动收益的产物,在股市投资收益不佳时,财政投资者有义务回购股票,或者举行收益差额的补足。

  小试浮动收益产物

  为了实现银行理财资金直接股票投资,现在一些股份制商业银行正在通过与公募基金相助,曲线获得一定的股权直投额度。

  21世纪经济报道记者独家获悉,现在,部门股份制银行已针对国企混淆所有制刷新,专门研究直接加入响应企业混改及股权退出方案,着实现股权直接投资的焦点在于,通过与公募基金相助,设计境外SPV模式。

  “这类产物的创新性在于巧妙的使用了QDII渠道,从而对接响应国企混改的股权投资。”一家中小银行资管人士称。

  理财资金在混改投资上,更为常见的模式是银行设计结构化理工业品,理财资金通过投资于混改相关资管妄想,进而间接投资混改股权。多家银行加入的中石化[微博]混改,就多是通过这种模式。

  除了该渠道,一些银行还设计了银行理财资金PE二级市场基金模式。这一模式同样需要与基金治理公司相助,详细模式为,银行召募资金投资于信托或资管妄想,然后与基金治理公司引入的投资者配合组成PE二级市场基金,资管妄想为优先级,投资者资金为劣后级。

  这一模式的创新之处在于,银行所在整体下的金融投资平台会与基金治理公司配相助为GP加入基金治理,形成双GP模式。

  “上述投资人可以为持有优质股权即将到期的私募基金,也可以为公司大股东。这一PE二级市场基金即用来购置两者持有的公司股权,并从公司股权的再次出售中赚钱。”上述券商投行人士称。

  据悉,这种银行资金入市的产物往往限期较长,一样平常为1-3年。(编辑 付玉)

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